【投资】美克股份屡现震荡下行态势 投资需谨慎

    美克股份屡现震荡下行态势 投资需谨慎

8月曾经备受资金青睐的家居类个股美克股份，不仅在中报发布后获得了海通证券的增持评级目标价位8元，更在9月中旬获得了宏源证券发布的增持评级。但是该股近期却屡现震荡下行态势，21日以跌停板报收于6.07元，与机构预期的8元目标价位渐行渐远。

总资产利率水平不占优

有很多投资者在股吧中提及看好美克股份的高利润率。大通证券投资顾问张诚表示，与众多低端家居类上市公司相比，美克股份作为中高端实木家具制造设计商，其产品毛利率在行业内处于领先地位也是情理之中。但从半年报来看，今年随着竞争加剧以及木材人工等成本上升，行业整体毛利率水平均在下滑，美克股份也不例外。同时，投资者需要注意的是，诸多报告中提及的毛利率水平高其实指的是其国内市场零售毛利率水平，其出口毛利率水平仅有国内零售的一半左右。美克前些年的业务主要依靠出口，因此图表中所显示的多家家居类上市公司的总资产净利率水平，美克并不占优。

该公司近期发布的公告显示，美克未达到前期设定的诸多股权激励行权条件，无法行权故而终止股权激励。虽然谈不上实质性的利空，但至少表现出该公司业绩表现不如预期的现实。张诚表示，在经纪衰退消费萎缩的预期下，高端消费品将首当其冲，而房地产经历了大幅成交后，短期难有2006-2010年的火爆，对家具行业迎来真正的爆发性需求增长并不乐观，因此他个人并不看好该公司短期的发展。

中报研报无实质性利好

记者注意到，根据美克股份8月14日晚间发布的中报，2012年1-6月，公司盈利4897.57万元，同比下降46.07%。公司表示，报告期内，公司受宏观经济环境影响，家具出口行业业绩出现下滑，造成净利润同比下滑。

海通证券表示，继续看好公司的品牌优势和渠道优势，“增持”评级，目标价8元，对应2013年市盈率24倍。随后，9月中旬宏源证券发布的研报再度为投资者“打气”：尽管美克股份短期行业不景气、业绩依然承压，但中长期看好公司的品牌、渠道价值和推新品牌及加盟渠道带来的新的发展机遇，给予“增持”评级。

记者注意到美克股份公告显示，公司稳步推进多品牌战略。公司称，将在保持美克美家主品牌影响力的前提下，根据消费者的分布段位，细分市场需求，全方位延伸和开发新品牌，实现销售规模战略增长，其新品牌caracole已纳入常规品牌管理。此外，2012年为公司渠道品牌a.r.t的测试期，将完成全国加盟计划的前期准备。

其媒介公关总监刘春杰在21日接受记者采访时表示，目前还没有更多实质性的进展。

对此，有分析师表示，无论券商研报如何评级，都改变不了美克股份中报业绩并不亮丽的事实。而看好理由“推新品牌及加盟渠道”等，在当前市场背景下都谈不上实质性利好。张诚认为，从家居行业来看，多品牌运行难说是主动转型还是无奈之举，而在目前经济低迷的情况下高端家具大举铺店能否尽快见效也有待考察。

资金赌中报行情引发震荡

张诚分析认为，美克股份近期的跌宕走势应该是资金做多不成的典型表现。据《证券日报》市场研究中心与同花顺ifind数据显示，美克股份8月累计资金净流入40617.41万元，居8月资金净流入排行第四位。8月涨幅15.73%，与同期大盘2.67%的跌幅相比，跑赢18.4个百分点。截至8月31日，该股收盘价为6.77元。

但是随之而来的却是9月21日美克股份的跌停板，收盘价一路下探至6.07元。截至记者9月25日发稿时，美克股份收盘价报5.84元，与券商预期的目标价位8元之间的距离越拉越大。以9月21日和9月25日两个交易日的表现来看，即便在当前弱市之中，美克股份的表现也弱于大盘。9月21日，大盘收涨0.09%，美克股份跌幅为9.94%。9月25日，大盘跌幅为0.19%，美克股份的跌幅为4.42%。9月21日，据《证券时报》快讯和巨灵统计数据显示，当日两市遭主力资金抛弃的个股前50名中，美克股份榜上有名，主力资金净流出为3630.66万元。

张诚表示，上述赌中报行情导致的个股表现跌宕比较典型——有资金大笔进入、流出，短期表现明显弱于大盘。此外，与同样受到房地产紧缩政策影响的家电业上市公司十几倍的市盈率水平相比，家居类个股市盈率仍处于较高水平(在30多倍)。因此，建议投资者短期谨慎观望为宜。

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